作者：劉傑
據Wind統計，下周（1月29日至2月2日）有3隻新股擬網上發行，分別為成都華微、上海合晶、諾瓦星雲，其中前兩傢公司選擇了科創板，最後一傢公司則擬登陸創業板。值得一提的是，本周3隻新股所屬行業均為“計算機、通信和其他電子設備制造業”。
附表：1月29日至2月2日新股網上發行情況
數據來源：Wind
成都華微註重產品研發
但與行業龍頭尚存差距
成都華微專註於特種集成電路的研發、設計、測試與銷售，以提供信號處理與控制系統的整體解決方案為產業發展方向，主要產品涵蓋特種數字及模擬集成電路兩大領域，其中數字集成電路產品包括以可編程邏輯器件（CPLD/FPGA）為代表的邏輯芯片、存儲芯片及微控制器等，模擬集成電路產品包括數據轉換 （ADC/DAC）、總線接口及電源管理等，產品廣泛應用於電子、通信、控制、測量等特種領域。
作為國傢“909”工程集成電路設計公司和國傢首批認證的集成電路設計企業，成都華微連續承接國傢“十一五”、“十二五”、“十三五”FPGA 國傢科技重大專項，“十三五”高速高精度 ADC 國傢科技重大專項、高速高精度 ADC 國傢重點研發計劃，智能異構可編程 SoC 國傢重點研發計劃，是國內少數幾傢同時承接數字和模擬集成電路國傢重大專項的企業。
在技術與研發方面，成都華微高度重視對產品及技術的研發投入，近三年自籌及國撥研發項目累計研發支出占累計營業收入的比例為44.28%。其高度重視研發人才的引進和培養，截至2023年6月30日研發人員占員工總數的比例為42.07%，形成了較為完善的研發體系及人才梯隊。
在產品方面，成都華微同時具備數字與模擬領域集成電路產品設計能力，產品覆蓋可編程邏輯器件（CPLD/FPGA）、數據轉換（ADC/DAC）、存儲芯片、總線接口、電源管理、微控制器等多系列集成電路產品，具備為客戶提供集成電路綜合解決方案的能力。
不過，成都華微與同行業龍頭企業在技術、產品、市場方面尚存在差距，其在招股書中表示，在經營規模和產品種類方面，就全球市場而言，賽靈思（XILINX）與阿爾特拉（Altera）在邏輯芯片領域產品線已全面覆蓋高、中、低端產品，產品型號達千餘種，合計占據超過了八成的市場份額；德州儀器（TI）與亞德諾半導體（ADI）在模擬芯片領域全面覆蓋電源管理、信號鏈等產品，產品型號可達數萬種，合計市場占有率超過30%。就國內市場而言，主要特種領域集成電路企業大都涵蓋了多類型的數字和模擬集成電路產品，上市公司紫光國微2022年特種領域集成電路產品銷售收入達到47.25億元。成都華微在產品系列及整體經營規模方面較國外龍頭企業仍有較大差距，較國內公司紫光國微等亦有一定差距。
在市場競爭格局方面，成都華微與紫光國微、復旦微電、中國電科集團第58所、中國電科集團第24所、北京微電子技術研究所均是國內特種集成電路領域的主要參與者。在FPGA領域，成都華微與紫光國微、復旦微電目前最先進產品性能處於國內領先地位，但其上述產品推出時間以及新一代產品研發進度均落後於上述公司。在ADC領域，成都華微目前產品集中在高精度領域，在研的高速高精度產品型號尚且較少，在產品系列構成方面較中國電科集團第24所仍有一定差距。在存儲器、電源管理、總線接口等通用類器件方面，其亦面臨著與上述國內同行業公司的競爭。
上海合晶擁有諸多知名大客戶
大尺寸外延片收入仍有待提高
上海合晶是中國少數具備從晶體成長、襯底成型到外延生長全流程生產能力的半導體矽外延片一體化制造商，主要產品為半導體矽外延片。
在技術優勢上，上海合晶掌握外延片全流程生產的核心技術，產品多項關鍵技術指標處於國際先進水平。其掌握晶體成長、襯底成型、外延生長等外延片全流程生產技術，具有相關研發技術專利並掌握核心工藝和使用知識。憑借在各個制程環節的豐富生產經驗及在生產全流程的精細化質量控制能力，其外延片在電阻率片內均勻性、外延層厚度片內均勻性、表面顆粒等關鍵技術指標均處於國際先進水平。其還掌握了高難度的定制化外延工藝，工藝水平已達到國際一線半導體芯片制造商的要求，受到了客戶的高度認可。
上海合晶擁有良好的市場知名度和影響力。其已經為全球前十大晶圓代工廠中的7傢公司、全球前十大功率器件 IDM 廠中的6傢公司供貨，主要客戶包括華虹宏力、中芯集成、華潤微、臺積電、力積電、威世半導體、達爾、德州儀器、意法半導體、安森美等行業領先企業，並多次榮獲華虹宏力、臺積電、達爾等客戶頒發的最佳或傑出供應商榮譽，是我國少數受到國際客戶廣泛認可的外延片制造商。
值得關註的是，雖然上海合晶現有外延片產品覆蓋6英寸、8英寸及12英寸等外延片產品，但其外延片產品主要集中於8英寸，2020年至2023年上半年，其8英寸外延片產品相關收入占外延片業務收入比例分別為86.95%、80.82%、72.75%以及69.45%，占比較高。
相較而言，上海合晶自2021年起開始實現12英寸外延片產品相關收入，2021年、2022 年及2023年1-6月12英寸外延片產品相關收入占外延片業務收入比例分別為5.14%、14.03%以及20.49%，占比較低。其在招股書中表示，隨著國內外先進廠商在制造功率器件等芯片產品時逐步開始使用12英寸外延片，同時部分國內外矽片廠商已具備12英寸外延片產能，若未來未能順利實現12英寸外延片規模化生產，將對公司產品需求和經營業績產生不利影響。
諾瓦星雲行業地位較突出
實控人控制風險需警惕
諾瓦星雲聚焦於視頻和顯示控制核心算法研究及應用，為用戶提供專業化軟硬件綜合解決方案。其主要產品包括LED顯示控制系統、視頻處理系統和基於雲的信息發佈與管理系統三大類。
在行業地位上，諾瓦星雲表現較為突出，其服務全球超過4000傢客戶，主要客戶包括利亞德、洲明科技、艾比森、強力巨彩、聯建光電等 LED 行業龍頭和海康威視、大華股份等安防行業龍頭。其產品曾應用於2019年至2022年中央電視臺春節聯歡晚會、2022年卡塔爾世界杯等大型活動。
目前，諾瓦星雲擁有境內專利983項（其中發明專利519項）、境外專利17項（其中發明專利16項）、軟件著作權200項、集成電路佈圖設計9項。2020年至2023年上半年，其研發投入占營業收入的比例分別為15.87%、13.47%、14.68%和 13.63%。截至2023年6月30日，其研發人員數量為980名，研發人員占員工總數的比例為40.99%。
值得關註的是，本次發行前，袁勝春與宗靖國合計控制了諾瓦星雲59.21%的表決權，對公司形成控制，為公司的控股股東、實際控制人。此外，袁勝春擔任公司董事長、總經理，宗靖國擔任公司董事、副總經理，對公司經營方針、重大決策等具有重大影響。公司實際控制人可以通過控制或影響公司董事會、股東大會決議從而影響公司的經營決策。其表示，如果未來實際控制人利用其控制權地位，通過行使表決權對公司的人事任免、經營決策等進行不當控制，可能會使公司的法人治理結構不能有效發揮作用，從而給公司經營及其他股東的利益帶來損害。
值得一提的是，LED 顯示控制和視頻處理系統屬於LED顯示屏的核心系統，主要應用領域與LED 顯示屏一樣，為演藝舞臺、監控調度、競技賽事、展覽展示、商業廣告、虛擬拍攝、慶典活動、會議活動、電視演播、信息發佈、創意顯示、智慧城市等場景。2020 年，上述 LED 顯示屏應用領域因與宏觀經濟息息相關，均受到較大的沖擊，2020 年LED顯示屏市場規模較2019 年的659 億元減少至532 億元，導致諾瓦星雲產品銷售在2020 年出現暫時性下降。諾瓦星雲在招股書中表示，未來如果LED 顯示屏行業下遊需求出現較大波動，將會對公司生產經營造成重大影響。