日前，國產醫療器械龍頭邁瑞醫療公告，擬通過“協議轉讓 表決權”的方式，使用66.5億元自有資金實現對科創板上市醫療器械公司惠泰醫療控制權的收購，快速佈局心血管領域細分賽道。
機構普遍認為，此次控股權並購將實現“1 1>2”的協同效應。就惠泰醫療而言，有望借助於邁瑞在研發和營銷體系等各方面優勢，不斷提升產品在全球市場的競爭力，拉動電生理、冠脈通路及外周血管介入產品的全球銷售。這一舉措標志著兩傢行業龍頭公司積極尋求產業合作，並購完成之後，惠泰醫療將進入新一輪更穩健更長久的高質量增長周期。
借力研發體系
心血管介入是技術壁壘極高的產業，全球市場基本被少數頭部跨國藥企壟斷，這些公司市值都在數百億到數千億美元之間，惠泰醫療借力邁瑞醫療強大的研發體系，將有潛力打破這一市場格局。
目前邁瑞醫療構建了國際領先的醫療產品創新體系（即MPI，MedicalProductInnovation），該體系以客戶導向為核心，通過需求管理、產品規劃、組合管理等行為，從而保證開發符合市場需要的產品。
與此同時，邁瑞醫療常年保持高研發投入。截至去年底，邁瑞擁有超過4400名研發人員，具有強大的產品工程化和系統集成能力。2023年前三季度，邁瑞醫療研發投入28.11億元，占營業收入的比重達到10.3%，同比增長23.3%。
雙方的研發協同在此次交易中顯得尤為重要。成立於2002年的惠泰醫療在心血管賽道深耕多年，在心臟電生理、冠脈通路、外周血管介入領域擁有國內領先的技術創新能力，以及覆蓋全產業鏈的耗材研發、生產能力和工藝，並已在國內客戶端取得了一定的認可度。
但不可否認的是，惠泰醫療以電生理為代表的公司產品因起步遠遠晚於進口品牌，在技術上與進口產品仍有一定差距，使得國內電生理市場仍以進口品牌為主，進口的市場份額合計接近90%。
經過30多年的業務發展，邁瑞醫療在這些相關專業有著較深的技術沉淀。本次交易完成後，在邁瑞醫療研發體系的助力下，惠泰的三維標測系統、射頻消融儀等原有相對薄弱的設備領域有望得到顯著補強，結合多年以來在耗材領域的技術積累，公司的磁電定位高密度標測導管和磁定位壓力感應導管等高端產品也將上市，未來房顫領域國產化率的提升有望得到顯著加速。另外，邁瑞在超聲、心電監護等設備領域的優勢也能有效賦能惠泰的電生理和血管介入業務，加深構築自身的護城河。
搶占國際市場
除此以外，出海也一直是惠泰醫療戰略發展的一大重要方向，但2022年海外業務收入僅為1.36億元，海外占公司營收比重僅為11%，而海外的可及市場空間數倍於國內市場。
得益於在海外高端客戶群的突破和加快推動全面的本地化平臺建設，邁瑞醫療的國際化戰略順利推進，並在各地市場陸續迎來收獲期。從財務數據上看，邁瑞醫療的境外銷售收入明顯攀升。2023年上半年，邁瑞醫療實現營業收入184.76億元，同比增長20.32%，其中境外銷售收入占比約40%。
經過長期市場耕耘和品牌建設，邁瑞醫療通過在北美、西歐等全球最頂尖的醫院引入產品，邁瑞醫療的監護儀、麻醉機、呼吸機、血球產品在2022年時的全球市場占有率已位居行業前三。
與此同時，邁瑞醫療在海外擁有超過50傢子公司和超過3000名員工，在全球主要市場均有佈局，具備為用戶提供全面的產品推廣、交付和服務的能力。通過逐步的整合，惠泰醫療未來將借助邁瑞在海外的營銷平臺，結合本地市場的客戶需求，加快推動海外業務的發展。
惠泰醫療2023年業績也遠超機構預期，公司預計2023年度實現凈利潤5.1億元至5.65億元，同比增加42.45%到57.81%。華泰證券指出，此次收購將強化惠泰醫療研發及銷售能力，惠泰將利用邁瑞醫療在醫療器械領域的研發儲備和全球市場營銷資源，助力公司進一步優化產品並提升業務的全球化銷售能力。
事實上，在邁瑞醫療董事長李西廷看來，通過並購掌握核心原材料及技術是醫療器械企業發展的一種重要方式。李西廷曾表示，通過以往的幾次國內外並購，邁瑞在核心技術、營銷平臺的整合上獲得巨大成功。
日前邁瑞醫療接受機構調研時，李西廷就強調了並購惠泰醫療的重要性。通過本次交易，邁瑞醫療將以此進入心血管領域這片藍海市場，推動電生理及相關耗材的業務發展，與惠泰醫療一道在研發、營銷、生產制造等多個環節協同發展，攜手成長。邁瑞也將堅持以普及高端科技為使命，致力於成為守衛人類健康的核心力量。
國信證券指出，此次交易完成後，在惠泰醫療獨立發展的基礎上，兩傢公司將共同制定業務發展戰略、研發和營銷體系等各方面的整合規劃，邁瑞醫療將賦能惠泰醫療不斷提升產品在全球市場的競爭力。換言之，雙方實現強強聯合後，惠泰醫療將進入新一輪更穩健更長久的高質量增長周期。