對賭壓頂、傢居企業IPO遇冷，圖特股份如何突圍？
作者 | 劉欽文
編輯丨李明玉
來源 | 野馬財經
買過房子的人都知道，裝修有多累。
從硬裝到軟裝，大到水電走向，小到一個櫃門，任何一個角落都不容忽視。隨著生活質量的提高，人們對傢居產品的需求也從實用性轉向了智能化、舒適化、便捷化等方向，“傢居五金”則是傢居產品功能實現的重要橋梁。
廣東圖特精密五金科技股份有限公司（下稱“圖特股份”）便集中在“傢居五金”這個領域掘金，並向深市主板發起沖刺。值得註意的是，圖特股份在今年6月首次遞交後，9月30日因財務資料未更新被中止IPO，近日又重新恢復了IPO狀態。如此次沖刺順利，成功上市，圖特股份背後的兩位實控人也有望帶著自己傢族成員一同共享這場資本盛宴。
年入7億，凈利潤三年翻三倍
傢居五金，指在廚房、臥室、盥洗室、客廳、陽臺等生活場景中使用的，提供收納、裝飾、連接、運動等用途的金屬材質的制件。比如抽屜上的滑軌、櫃門上的鉸鏈、廚房的移門系統。
別小看這些不起眼的五金產品。根據海關總署數據顯示，2017年以來，我國傢居五金產品的出口額呈現不斷增長的態勢，至2022年，我國傢居五金出口規模已增至150.95億美元。
圖特股份成立於2009年，創立初期以產品出口為主，從事一段力鉸鏈的生產與銷售，主要市場為歐洲及南美洲地區。
2013年，圖特股份推出帶緩沖功能的移門系統，市場反饋良好。2019年，圖特股份開發了櫥櫃拉籃系列，其中收納系統產品的開發，使得圖特股份進一步加深了與歐派傢居、索菲亞等國內頭部傢居品牌以及國外如EBCO等大公司的合作。至今，圖特股份的主要產品包括鉸鏈、滑軌、移門系統、收納系統、反彈器等各類精密五金產品。
圖源：《招股書》
截至目前，圖特股份的客戶包括國內多傢知名傢居品牌，如索菲亞（002572.SZ）、金牌廚櫃（603180.SH）、歐派傢居（603833.SH）、好萊客（603898.SH）、顧傢傢居（603816.SH）、尚品宅配（300616.SZ）等。
受地產低迷，以及疫情反復等拖累消費需求下行的影響，過去三年我國傢居行業業績整體呈現疲軟態勢。
“當前傢居行業發展面臨三大新挑戰，一方面，上遊的房地產市場受政策沖擊，處於產業鏈下遊的傢居行業發展也受到影響，預料短期內傢居行業的增長壓力將持續；另一方面，傢居行業面臨再次轉型升級的需求，令經營成本增大。第三方面，環球經濟在地緣政治、疫情、通脹等多因素的沖擊下，增加更多的不確定性，經濟前景較為不樂觀，民眾消費欲降低，對傢居行業的出口也帶來沖擊。”絲路智谷研究院院長梁海明表示。
不過，圖特股份經受住了時間的考驗，營收凈利不僅逆勢上漲，並且是以翻倍的速度增長。
《招股書》顯示，2020年-2022年、2023年上半年（下稱“報告期”），圖特股份分別實現營業收入3.58億元、6.44億元、6.95億元和3.5億元，凈利潤分別為0.33億元、0.64億元、0.93億元和0.5億元。營收三年增長1.94倍、凈利潤三年增長2.82倍。
翻倍增長後，圖特股份達到上市條件：最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低於1.5億元，最近一年凈利潤不低於6000萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低於1億元或者營業收入累計不低於10億元。
逆勢增長背後
索菲亞、金牌廚櫃老板入股
“公司能夠保持快速發展主要基於以下原因：公司產品品類不斷豐富，帶動收入增長；行業整體需求旺盛；戰略客戶合作不斷加深；行業競爭更趨向於品牌化競爭，公司作為傢居五金頭部品牌優勢不斷凸顯。”圖特股份表示。
除此之外，圖特股份逆勢上漲的背後，是多傢傢居企業或從業者增資入股圖特股份。
2021年5月，索菲亞對公司增資225.5萬註冊資本，持股4.37%。同年索菲亞成為公司第二大客戶，對索菲亞的銷售金額達到3103.59萬元，2022年翻倍至7405.86萬元。
“公司與索菲亞保持了多年的良好合作關系，早期雙方的合作品類相對較少，近年來隨著公司產品矩陣不斷豐富，能夠不斷滿足客戶的創新需求，雙方陸續拓展了多個品類產品的合作，合作規模不斷擴大，與入股無關。公司產品質量和交期穩定，性價比高，服務響應及時，雙方的合作是基於正常的商業需求，索菲亞入股不存在關於銷量、銷售價格等其他約定。”圖特股份表示。
圖源：罐頭圖庫
和索菲亞一同入股的還有曾勇，其增資200.44萬註冊資本，持股3.88%。曾勇也是傢居行業的從業者，擁有一傢定制傢居企業——博駿傢居。其主辦的中國定制傢居展，從2011年舉辦至今，已成為全國乃至全球定制傢居行業首個規模最大、專業程度最高的定制傢居展。
2022年11月，德韜大傢居出資1800萬元對圖特股份增資253.61萬股，持股3%。德韜大傢居背後，是金牌廚櫃的兩位實控人溫建懷和潘孝貞。金牌廚櫃創立於1999年，主要從事整體廚櫃及定制傢居的研發、生產和銷售。
圖特股份與三位外部股東均存在特殊權利安排約定，即俗稱的“對賭協議”。協議規定，圖特股份需在2024年12月31日前完成遞交上市申請材料、獲得受理，並在2026年12月31日前掛牌上市，否則將面臨相關的股份回購約束。
“當下的資本市場對於沖刺上市的傢居企業各方面指標的審核更加嚴格，還有現實下的更加嚴峻的國際國內市場環境，再加傢居行業眾多細分領域中陸續有企業已上市、行業發展中早期紅利優勢越來越少。總之，傢居企業IPO要比以前更加復雜和困難。”中國傢居、設計產業互聯網戰略專傢王建國表示。
據“搜狐財經”測算，如對賭失敗，圖特股份四年需要向三位股東分別支付2343.6萬元、1964.16萬元和2520萬元的本金和利息，總計支付6827.76萬元。
圖源：搜狐財經
“索菲亞、曾勇、德韜等股東入股公司是基於對公司發展戰略、行業地位和市場前景的高度認可，上市退出並非唯一目的。未來，公司將繼續致力於高質量發展，為股東創造良好回報。如股東需行使回購權，則公司實際控制人將按協議約定回購股權。公司實際控制人目前持有公司81.3%的股份，回購後持股比例會更高，不會影響公司的控制權。”圖特股份表示。
背後兩大傢族共享資本盛宴
和金牌廚櫃相似的是，圖特股份的兩位創始人同樣為朋友。
何驍宇出生於1974年，大學畢業後在廣東中僑五金電器制造有限公司負責外貿業務，發現了隱藏在傢居五金中的商機，意欲自主創業。
另一邊，據“龍江鎮新市民商會聯合會”報道，1972年出生的陳解元高考落榜後，懷揣著從親戚傢借來的150元路費南下打工，成為了廣州芳村一間小型傢居五金廠的生產工，因為努力，從生產工逐漸升至到質檢員、倉管、模具制作師傅、模具設計，最後又由產品研發工程師到生產廠長。
2000年9月，廣州的一位老板邀請陳解元去順德協助辦一間傢居五金制品廠並聘請他擔任廠長。在順德，陳解元結識了何驍宇，兩人的命運就此開始相交。
2006年，兩人一同創辦圖特有限（圖特股份前身）。《招股書》顯示，目前何驍宇持有44.71%的股份，擔任圖特股份董事長；陳解元持有36.59%股份，擔任副董事長、總經理、法定代表人。兩人為一致行動人，合計控制81.3%股份。
兩位創始人在“致富路上”也沒忘記自傢人，均有多個親屬在圖特股份任職、持股。圖特股份一共有7名股東，除了三名外部股東和兩位創始人外，還有兩個持股平臺，2020年11月，圖特股份設立佛山集恒、佛山勝亨，作為實施股權激勵計劃和實際控制人親屬入股的員工持股平臺。兩個持股平臺合計14位持股人中，9位均為何驍宇、陳解元的親屬。
圖源：《招股書》
何驍宇有三位親屬在公司任職，弟弟何均燕為圖特股份的供應鏈管理部經理，間接持股1.6%；配偶的妹妹張佳妮為董事長助理，間接持股0.71%；外甥女呂麗文為商務部經理，間接持股0.4%。合計持股2.71%。
陳解元有6位親屬，兩位哥哥陳愛元、陳仁元分別為模具部經理和後勤部主管，間接持股0.53%、0.36%；弟弟陳小春為模具部主管，間接持股0.36%；外甥女唐秋香為制造中心高級經理，間接持股0.4%；姐姐的配偶龍利軍為研發中心樣品主管，間接持股0.36%；配偶的妹夫陳明亮為車間主管，間接持股0.36%。合計持股2.35%。
圖源：《招股書》
值得註意的是，兩傢持股平臺的認購價格均為2.25元/股，半年後索菲亞的入股價約為7.44元/註冊資本。並且對實際控制人親屬入股部分，由於不設置服務期和業績條件，不做分攤，一次計入當期損益，因此圖特股份於2020年確認股份支付費用1454.17萬元。
河南澤槿律師事務所主任付建認為，“股權激勵計劃的目的是激勵公司管理層和員工為公司的發展努力工作，但如果業績考核目標過低，就可能存在利益輸送的嫌疑。如果公司制定的業績考核目標過低，導致員工和管理層可以輕松獲得激勵，這就可能會引起投資者的質疑，認為公司在變相地輸送利益。因此，公司在制定股權激勵計劃時，應該合理設置業績考核目標，確保激勵與公司的實際業績相匹配，避免利益輸送的嫌疑。”
“實際控制人親屬增資入股系基於其與公司實際控制人的親屬關系，屬於實際控制人傢族財產的內部安排和分配，因此公司及實際控制人未對該等親屬設置服務期限條件和業績條件，未設置限售條款，不存在利益輸送的情況。”圖特股份表示。
無論如何，圖特股份若能成功上市，兩個傢族都將在不同程度上享受這場資本的盛宴。傢居行業也將再度出現一對“朋友幫”實控人。你接觸過哪些傢居五金用品？對圖特股份IPO有何看法，歡迎下方留言討論。